当前位置: 首页>行业资讯>理财生活>中外私募FOF配置产品的差别

中外私募FOF配置产品的差别

时间:2017-06-28 18:51 | 来源: 看门狗财富 | 编辑: 看门狗互联财富
摘要: FoF(Fund of Fund)是一种专门投资于其他投资基金的基金。换句直白的话讲,比如你买了FOF基金,你的钱其实是投资到很多只不同的基金里面去,并没有像我们平时“买基金”那样,直接会去投资股票、债券等金融资产。

中外私募FOF配置产品的差别。FoF(Fund of Fund)是一种专门投资于其他投资基金的基金。换句直白的话讲,比如你买了FOF基金,你的钱其实是投资到很多只不同的基金里面去,并没有像我们平时“买基金”那样,直接会去投资股票、债券等金融资产。

收益无小事,风险要关注,FOF配置子基金的数量是多多益善还是少而精呢?看门狗财富从专业的角度对数据与模型进行了分析,得出这样的结论。

中外私募FOF配置产品的差别

虽然FOF在国内还处于发展初期,但在发达资本市场,FOF历经几十年的发展,早已是一个非常成熟的产品,自2013年开始,私募基金的数量和规模均迅速增长,为私募FOF提供了更为丰富的投资标的,而且私募基金丰富的投资策略,广泛的投资标的都为FOF进行资产和策略配置提供了可行性。

随着证监会2016年三季度正式发布《公开募集证券投资基金运作指引第2号—基金中的基金(FOF)》,公募FOF正式起航。与高门槛的券商、私募FOF等不同,公募FOF不仅能满足高净值客户的资产配置需求,更将惠及广大普通投资者。由此可见,国内的FOF未来发展空间非常巨大。

FOF产品相比于普通的私募基金,有着风险分散化的特征,这也是它最为显著的特征,所以其持仓结构和产品设计上,与其他金融产品有着显著的区别。那么一只FOF产品应该持有多少标的,可以达到最优风险分散呢?

据资料显示,美国FOF平均十大重仓基金数量为8.91,而国内券商FOF平均十大重仓基金数量为6.93,相比之下,持仓数量较少,当然这也和我们国家发展现状以及单只产品的整体规模相关。那么作为风险分散化的投资工具,FOF持仓数量和风险分散程度是什么样的关系呢?

看门狗财富,结合实际情况,研究持仓数量对基金组合风险分散的作用。

一、风险评价指标

组合基金的本质就是持有多个拥有不同特征属性的基金,包括风格的多样化或者大类资产的多样化,其最终的目的始终只有一个:

分散风险,获取稳定的超额回报。这里我们选取四个风险度量指标,从不同的风险维度来考量FOF的基金持仓数量的增加和风险分散之间的关系。

1、风险价值VaR

VaR(Value at Risk)一般称为风险价值模型,其含义为在市场正常波动下,在给定的置信水平和一定的持有期限内,某一金融资产或证券组合的最大可能损失。它的使用在金融领域使用比较广泛,目前全球已经超过1000家以上的大型金融机构采用VaR方法作为金融衍生工具风险管理的手段。其模型如下:

私募产品

其中α为给定的置信水平,一般取95%。t为持有期,w(t ,x)为持有基金的损失额,VaR一般为了简化计算,可以假定资产收益率服从一定的分布,根据概率分布函数在给定的置信水平下,可用如下的方法求出VaR的值。

私募产品

VaR模型测量风险简洁明了,统一了风险计量标准,管理者和投资者较容易理解掌握,这也是它在国际上金融领域比较受欢迎的原因之一。

2、收益率标准差

衡量产品的风险指标比较多,在常用评价体系中,收益率的标准差和方差用的比较多。具体公式如下:

私募数据

3、夏普比率

单位风险超额收益指标是指在承受一个单位的风险情况下,获取超过无风险利率的那部分收益,它综合考虑了基金的收益率、风险指标和市场无风险收益等三方面情况,能够全面、客观的评价基金的市场表现。该值越高,表示超越市场的盈利能力更强。具体公式如下:

私募数据

其中Ri表示第i只基金的收益率,Rm是市场无风险利率,本文取最近三年的一个平均水平2.5%,分母为标准差。

私募数据

4、历史最大回撤

一般投资者希望自己的投资品种,能够在各种环境中,甚至极端环境中也能控制下行风险,而最大回撤能够很好的反映出这一风险控制能力。历史最大回撤和历史最大亏损是不一样的概念,最大亏损是净值为负且为净值的历史最低点,而历史最大回撤指的是在基金运行过程中,净值低点相对于上一个最高净值的回撤率。

私募公式

上述的数据模拟结论显示,无论私募产品组合同策略下或者是不同资产类别组合,都是可以有效分散产品风险的。但随着持仓数量的进一步增加,呈现出明显的边际效益递减的特征,例如在风险调整收益指标方面,通过组合的方式可以明显看到组合风险调整收益在提升,但随着组合中基金数量的增加,该指标的边际变动越来越小。

而在风险指标方面,组合能有效降低整体风险,在债券策略和相对价值策略上面表现最为明显,同时也可以看到,随着组合中基金数量的提升,组合风险的降低是边际递减的。

结合组合基金的实际情况,持仓过少达不到风险分散的效果,持仓数量的过多又会增加母基金管理成本和交易成本,管理人对产品的控制能力也会得到一定程度上的削弱。从我们的实验结果来看,持仓数量在8-10只已经能达到很好的风险分散的效果了,这和目前国际上的平均水平几乎一致。

中外私募FOF配置产品的差别。在具体的产品运作中,可以根据FOF产品规模来决定具体的基金数量。目前我们国家的组合基金发展还处于起步阶段,据数据显示,组合基金单只产品的平均规模普遍在1亿左右,某些甚至不到5000万,相对而言没法和美国等发达国家的水平相提并论,据此,持仓5只至6只产品,组合的风险指标也基本处于可控范围内,能满足产品的风控需求,关键还是在于产品的选择和配置上。

本文标签 私募 FOF
联系我们

0755-26607381

企业QQ: 2851317905( 马上咨询
电      话: 0755-26607381
传      真: 0755-26607381
电      邮: kmg_service@kmg898.com
地      址: 深圳市南山区大冲商务中心A栋1201

扫描二维码

关注看门狗互联财富微信公众号

在线客服
发布信息
回到顶部